Новые шансы для вашего предприятия
Введение в инвестирование
Что такое инвестирование?
Планирование инвестиций
Куда можно вложить свой капитал
Куда инвестировать свои деньги
Консервируем деньги в страховых компаниях
ПИФы и ценные бумаги: что это такое?
Недвижимость - нужно ли инвестировать весь капитал?
Инвестирование с повышенным риском: хедж-фонды, ОФБУ, доверительное управление
Чем рискуем? Что можно получить и что потерять с разными способами инвестирования
Налогообложение при инвестировании в России и за рубежом
Как правильно инвестировать?
Обо всем понемногу
Куда инвестировать свои деньги на пенсии
Так с чего же начать?

Какие ценные бумаги продаются на фондовой бирже?

загрузка...

Существуют разные виды ценных бумаг. Самые основные и наиболее распространенные — акции и облигации. Именно эти ценные бумаги используют инвестиционные институты (банки, инвестиционные фонды, страховые компании, хедж-фонды, пенсионные фонды) для инвестирования средств клиентов.

Акции и облигации — эти бумаги есть в портфелях всех инвестиционных компаний и инвестиционных фондов. Консервативные пенсионные фонды и страховые компании, рискованные инвестиционные фонды и хедж-фонды — все используют акции и облигации для управления средствами клиентов.

Как это может быть, что и при консервативных, и при рискованных стратегиях используются те же ценные бумаги? Об этом мы с вами поговорим далее.

Потом мы вкратце (лишь для того, чтобы понимать сущность и риски, но не использовать в своей работе) рассмотрим производные ценных бумаг — фьючерсы и опционы.

А вначале — о бумаге, которая дает гарантии ее держателям.

ОБЛИГАЦИЯ. Иначе эту ценную бумагу называют ценной бумагой с фиксированным доходом. Что это значит? Это значит, когда человек покупает облигацию, он знает, какой доход он получит, если будет держать эту бумагу до погашения (доходность к погашению). Этот доход ему гарантирован эмитентом этой облигации. То есть если он на сегодняшний день покупает облигацию Казначейства США с доходом к погашению 5% годовых и срок погашения облигации — 1 января 2012 г., то клиент точно знает, что если он додержит эту акцию до 1 января 2012 г., то он получит свои 5% годовых на вложенную сумму.

Обратите внимание — гарантия действует лишь в том случае, если инвестор (держатель облигации) будет держать ее до погашения. Если вы купите облигацию со сроком погашения 1 марта 2020 г. и решите ее продать через 1 год, вы получите доход (или убыток), который будет зависеть лишь от цен на эту облигацию при покупке и при продаже.

С какой целью выпускаются (эмитируются) облигации? Любая эмиссия ценных бумаг осуществляется с единственной целью — привлечение дополнительных денежных средств. То есть корпорация или правительство выпускает облигации и меняет эти бумаги (т. е. ценные бумаги) на ваши деньги. При этом они обещают инвестору, что он получит при покупке облигаций определенный доход.

Какие основные характеристики облигации?

  • Номинал облигации, т. е. ее номинальная стоимость. Это та сумма, которую получит держатель облигации при ее погашении. Если, к примеру, облигация имеет номинал 100 р., это значит, что при погашении держатель облигации получит 100 р.
  • Срок погашения. Этот срок показывает, когда данная облигация будет погашена. Облигации, в отличие от акций, выпускаются на определенный срок. Сроки могут быть различными: 1, 2, 5, 10, 15, 30 лет.
  • Доходность к погашению. Это один из основных параметров облигации, на который обращает внимание инвестор. Доходность к погашению показывает, какой годовой доход получит инвестор, если будет держать облигацию до погашения. А он может быть самый разный: от 1 до 30 лет (как отмечено ранее). Здесь очень важно понимать, что облигация может быть не только инструментом, который гарантирует инвестору определенный доход, но и спекулятивным инструментом. Гарантия эмитента действует лишь в том случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же он продаст облигацию на рынке раньше (как уже говорилось ранее), то он получит доход (или убыток) в зависимости от того, на сколько поднялась (опустилась) цена на эту облигацию. Поэтому очень часто облигации используют спекулянты для получения дохода от покупки и продажи этих ценных бумаг.
  • Размер купона. Купон — это промежуточные выплаты, которые эмитент платит держателям облигаций ежеквартально (ежегодно). Это доход, который можно использовать, как один из вариантов получения пенсии. Именно облигации довольно часто используют пенсионеры за рубежом для того, чтобы получать пассивный доход. Инвестору следует учитывать то, что при расчете доходности к погашению купонные выплаты уже приняты в расчет. То есть доходность к погашению рассчитывается с учетом того, что купонные выплаты реинвестируются держателем облигации в те же облигации с тем же доходом.

От чего зависит доход по облигациям? Доходность к погашению? Во-первых, от ситуации на рынке, т. е. от процентных ставок на рынке. Это логично. Если ставка рефинансирования Центрального банка на сегодняшний день 9%, а правительство (или корпорация) решит выпустить облигацию с доходностью 5%, никто эту облигацию просто не купит. Поэтому правительство выпускает облигации с доходностью на уровне ставки рефинансирования ЦБ.

В период своего обращения на рынке цены на облигации меняются. От чего это зависит? Цена на облигацию находится в обратно противоположной зависимости от процентных ставок на рынке. Предположим, облигация выпущена на срок 10 лет с доходностью к погашению, равной 8%. Это соответствует ставке рефинансирования ЦБ и практически соответствует ставке по банковским депозитам в крупнейших банках.

Текущая цена на облигацию — 90 р. Текущая цена рассчитывается таким образом, чтобы держатель облигации получил заявленную доходность при погашении, которое осуществляется по номинальной стоимости, т. е. по 100 р.

Проще говоря, если вы сегодня купите облигацию за 90 р., а через 1 год вы получите от эмитента облигации 100 р., ваш годовой доход составит 11,1%. Это и есть та самая доходность к погашению, о которой я уже говорил.

Но продолжим описание ситуации на рынке.

Через год после эмиссии облигации ЦБ понижает ставку рефинансирования до 6%. Что должно произойти со стоимостью этой облигации? Очевидно, что, если ставки на рынке упали, должна упасть и доходность по данной облигации, так как доходность по разным рыночным инструментам одного уровня не может быть разной.

Для того чтобы доходность по облигации упала, должна вырасти ее цена, потому что номинальная стоимость (стоимость погашения) не изменяется. Поэтому цена на облигацию поднимется, скажем, с 90 до 93 р.

Во-вторых, доходность зависит от надежности эмитента. Самым надежным эмитентом всегда считается правительство, и рейтинг надежности таких облигаций равен рейтингу надежности страны. К сожалению, 1998 г. показал, что правительство не всегда является лучшим гарантом. В 1998 г. правительство России объявило дефолт, т. е. заявило, что не может выполнить свои обязательства перед держателями государственных облигаций. В то же время правительства Москвы, Санкт-Петербурга и других российских городов свои обязательства выполнили в полном объеме и никакого дефолта не объявляли.

Итак — вывод. При покупке облигации всегда нужно смотреть, кто является ее эмитентом. Вы понимаете, что надежность облигации, выпущенной правительством США и имеющей рейтинг AAA, и облигации, выпущенной Республикой Конго, не имеющей никакого рейтинга, имеют совершенно разный вес. То же самое касается и корпораций. Если облигации выпускает корпорация Coca-Cola или General Electric, то эти облигации, безусловно, более надежны, чем облигации, выпущенные неизвестной или малознакомой компанией. Поэтому при покупке облигаций необходимо также уделять огромное внимание оценке надежности эмитента.

В моей практике был случай, когда я работал в одном из белорусских банков. Дилеры занимались покупкой облигаций развивающихся стран. Это были страны Латинской Америки: страны развивающиеся, и их рейтинг надежности — невысок. Но, как правило, при большем риске можно получить больший доход. Так вот, получив один раз хорошую доходность по таким бумагам, (дилеры вложили еще больше денег на этот рынок. И случилось так, что Венесуэла объявила дефолт. Следовательно, все облигации, которые были в портфеле, рухнули в стоимости и все деньги, вложенные в эти облигации, были потеряны.

В то же время разные облигации предлагают совершенно разную доходность. Если по десятилетним государственным облигациям США доходность сегодня не превышает 5-6%, то по облигациям развивающихся стран (более рисковых, чем США) доходность может достигать 10-15%.

Некоторые корпоративные облигации могут давать высокую доходность, но прежде, чем инвестировать в такие облигации, необходимо понять, почему та или иная компания заимствует деньги под процент выше рыночного. Возможно, у этой корпорации есть внутренние проблемы, и даже известное имя компании не может служить надежной защитой для инвестора. Ведь выпуск (эмиссия) облигаций — это лишь один из способов заимствования денежных средств. Есть и другой способ — получение кредита в банке. Но если банк предлагает кредит по высокой ставке или вообще не дает кредита, тогда компании приходится выпускать облигации с высокой доходностью, чтобы привлечь деньги на рынке.

Вспоминается любопытный случай, произошедший с облигациями Аргентины. Несколько лет назад Аргентина должна была погашать долг МВФ. От того, погасит страна этот долг или не погасит, зависело, объявит ли Аргентина дефолт или нет.

Как правило, правительства стран заранее информируют о том, погасят ли они свои долги, но Аргентина пошла другим путем — за 3 месяца до погашения долга она ни словом не обмолвилась о своих намерениях но этому поводу.

Если бы у вас были облигации правительства Аргентины, что бы вы сделали в такой ситуации? Возможно, вы бы их продали, чтобы не рисковать. Именно так и поступили многие держатели государственных облигаций Аргентины.

Если инвесторы продают облигации, их цена падает. Соответственно растет доходность к погашению по данной облигации.

Прошел еще месяц — Аргентина молчит. Те, кто выдерживал молчание столь долгий срок, решили далее не рисковать и тоже начали продавать облигации из своего портфеля. Цена еще больше понизилась, а доходность еще больше повысилась.

За две недели до выплаты долга МВФ правительство Аргентины не сказало ни слова о своих намерениях. Самые выдержанные держатели государственных облигаций Аргентины начали сбрасывать эти облигации, чтобы сохранить хоть часть своего капитала.

И вот когда основная масса облигаций Аргентины была продана и их цена упала до самой низкой отметки (а это было за 3 дня до погашения долга), именно тогда правительство Аргентины объявило о том, что оно погасит долг МВФ.

Такие игры невозможны, когда речь идет о государственных облигациях развитых стран. Поэтому при инвестировании в такие облигации (государственные облигации развитых стран) риски минимальны.

С какой целью правительство Аргентины проводило такую политику? Очевидно, с целью покупки своих же облигаций по низкой стоимости. И я уверен, что в данной ситуации люди, приближенные к правительству Аргентины, получили огромные доходы. Те люди, которые могли знать, что правительство Аргентины все же погасит свой долг перед МВФ. Это называется «использование инсайдерской информации», за которое в США сажают в тюрьму.

Облигации могут быть купонные и бескупонные. Купонные, облигации имеют купоны, т. е. ежеквартальные выплаты клиентам процентов, каких-то долей. Вы должны помнить такое выражение — «стричь купоны». Оттуда оно, видимо, и пошло.

Например, если вы купили облигации на $100 000 с купоном 5%, то вам каждый квартал выплачивают 5% годовых по данной облигации.

Я помню времена (это были 90-е гг.), когда держатели облигаций по-настоящему стригли купоны. Я сам покупал пакет облигаций в Сбербанке, у которых было 4 купона. И каждый квартал я приходил в Сбербанк со своим пакетом облигаций, у каждой облигации состригали 1 купон и мне выплачивали проценты по купону.

Сейчас все значительно упростилось, и для того, чтобы получить купонный процент, вам не придется бегать в банк с пачкой ценных бумаг — все проценты будут перечисляться на ваш счет у брокера и в банке.

Бескупонные облигации не имеют купона, соответственно клиенту не выплачиваются никакие проценты. Эти облигации имеют больший дисконт, т. е. они имеют более низкую цену при покупке и на вторичном рынке, и на первичном.

Чтобы было понятнее, сравните две облигации: купонную и бескупонную с одинаковой доходностью к погашению.

Например, вам предлагают две облигации, которые будут погашаться через 5 лет и доходность к погашению по каждой составляет 8% годовых. При этом одна облигация купонная, а другая — бескупонная. То есть по купонной облигации вы будете получать определенный процент каждый квартал (купон), а по бескупонной вы ничего не будете получать до погашения.

Вопрос, какая из этих облигаций будет стоить дороже, а какая — дешевле?

Не сомневаюсь, что вы догадались, но ответ на этот вопрос представлю позднее. Чтобы те, кто не догадался, подумал. Ведь книги читают для того, чтобы думать, не так ли?

Кто эмитирует облигации? Откуда они появляются? Эмитентом облигации могут быть:

  • государство, т. е. правительство;
  • корпорации;
  • местные власти (муниципалитет).

Таким образом, существуют государственные, корпоративные и муниципальные облигации. Например, есть такой муниципальный займ Москвы или Санкт-Петербурга.

И как я уже говорил ранее, государственные облигации не всегда надежнее корпоративных или муниципальных. Даже в одной стране. А если сравнивать облигации разных стран, то получится, что, к примеру, государственные облигации российского правительства на сегодняшний день по надежности ниже, чем корпоративные облигации компании General Electric, так как рейтинг компании General Electric выше рейтинга России.

Не стоит также приобретать облигации крупных корпораций лишь потому, что эти корпорации имеют известные имена. Например, облигации компаний Ford и Genral Motors предлагают инвесторам неплохую доходность — на уровне 8-9% годовых. Казалось бы. хорошие и надежные компании и их облигации также являются хорошим и доходным инвестиционным инструментом.

Но задайте себе вопрос «А почему эти облигации дают такую высокую доходность?» Ведь это значит, что они упали в цене. Тогда становится интересно, почему они упали в цене? А на это можно ответить лишь после проведения фундаментального анализа состояния компании.

В заключение данного раздела по облигациям я хочу добавить, что облигации являются основой инвестиционных портфелей пенсионных фондов и страховых компаний. Это благодаря тому, что они дают инвесторам гарантию сохранности капитала и получения определенного дохода.

Позже, в разделе, посвященном стратегиям инвестирования, я расскажу о том, как такие стратегии работают.

Из-за того, что облигации дают их держателям гарантированную доходность, инвестиционная компания может прогнозировать свои будущие доходы от инвестирования в облигации, что совершенно невозможно сделать при инвестировании в другие инструменты, в частности в акции.

Это все, что я хотел сказать вам об облигациях. Мало? Не думаю. Общая информация об этих ценных бумагах у вас сейчас есть и этого вполне достаточно, чтобы найти те облигации, которые вам нужны, и начать инвестировать в них свои деньги.

Ах, да! Забыл ответить на вопрос по купонным и бескупонным облигациям. Очевидно, что при одной и той же доходности к погашению и при одинаковом сроке до погашения бескупонные облигации будут стоить дешевле. Причина понятна: так как по купонным облигациям вы будете получать промежуточные выплаты, вы можете эти выплаты снова инвестировать (реинвестировать) и получать дополнительный доход от этого реинвестирования. Этот доход учитывается при расчете цены облигации и ее доходности к погашению.

По бескупонным облигациям вы не получите никаких промежуточных выплат, и реинвестировать вам будет нечего. Поэтому для получения той же доходности, что и по купонным облигациям, стоимость бескупонных облигаций изначально ниже.

АКЦИИ — это ценные бумаги, которые, так же, как и облигации, эмитируются компанией с целью привлечения дополнительных средств для финансирования своего бизнеса. Но в отличие от облигаций акции не гарантируют инвестору никакого дохода — они могут изменяться в цене, у них нет никаких обязательных купонных выплат (хотя есть так называемые привилегированные акции, по которым эмитент выплачивает гарантированный доход, но в этой книге я не буду о них говорить). То есть вы фактически покупаете бумаги, по которым вам никто ничего не гарантирует.

И тем не менее акции больше привлекают инвесторов потому, что дают возможность получить больший доход по сравнению с любыми другими популярными финансовыми инструментами — облигациями или банковскими депозитами.

Вы только взгляните на ту разницу в доходе, которую дали инвестиции в акции по сравнению с инвестициями в облигации в долгосрочном периоде!

$10 000, вложенные в акции компаний США в 1950 г., превратились в 1995 г. в $1 900 000! Доходность за это время составила 19 300% (12,42% годовых)!

$10 000, вложенные в государственные облигации правительства США в 1950 г., превратились в 1995 г. в $62 000! Доходность за это время составила всего 620% (4,15% годовых)!

РАЗНИЦА $1838 000!

Ради такой разницы стоит немного рискнуть.

Вы видите, что облигации фактически покрывают инфляцию и защищают деньги от обесценивания. А акции в долгосрочном периоде покрывают инфляцию с лихвой.

Причем для примера здесь показано инвестирование не в какие-то отдельные высокодоходные акции, а в индекс (о том, как инвестировать деньги в индекс и что это значит, я расскажу в разделе, посвященном ПИФам).

Вот какую среднюю годовую доходность показывали акции и облигации в более долгосрочных периодах (на рисунке).

Сравнение годовой доходности акций и облигаций
Сравнение годовой доходности
акций и облигаций

Но если вы купите акции или облигации, которые эмитировал неизвестно кто с неизвестной степенью надежности, вы рискуете потерять свои деньги в обоих случаях. Это все к тому же — к вопросу надежности эмитента.

Акции - очень интересный инвестиционный инструмент, и мне самому очень нравится инвестировать непосредственно в акции. В то же время я как консультант никогда не рекомендую своим клиентам инвестировать деньги в акции отдельных компаний, так как инвестирование в акции даже очень известной и крупной компании не дает гарантий получения дохода.

Хотя инвестирование в отдельные акции может быть более доходным, чем инвестирование в фонды или в индекс, для того чтобы этим заниматься, нужно очень многому научиться. Нужно прежде всего научиться понимать рынок, понимать, из-за чего происходят те или иные колебания на рынке, и, самое главное, понимать, переоценен ли рынок и акции или недооценен. Если вы не научитесь это понимать, вы можете начать инвестировать в тот момент, когда на рынке будет «раздут пузырь». Я не думаю, что вы этого хотите.

В 2000 г. я работал за рубежом, и рядом со мной трудилась моя коллега — резидент той страны, где я находился. Девушка 25 лет, которая в течение некоторого времени скопила капитал в размере чуть более $10 000. Эти деньги она просто держала в банке, так как не разбиралась в инвестировании вообще — ни на фондовом рынке, ни на рынке недвижимости, ни на других рынках. И для таких людей банк — не самый плохой вариант инвестирования.

Однажды утром одного из дней в конце 1999 г. она пришла в офис в очень оживленном состоянии. Когда я спросил ее, что с ней такое, она ответила мне: «Вчера я встречалась со своим старым знакомым. Он мне сказал, что за последний год заработал почти $100 000, инвестируя деньги на фондовом рынке. Сейчас на этом рынке можно заработать очень много, так как все акции растут очень сильно. И я решила инвестировать $10 000 в акции одного банка, как мне посоветовал мой знакомый. Наконец-то я стану богатой и смогу купить себе квартиру!»

До того, как рассказать, что же произошло далее с инвестициями моей коллеги, необходимо напомнить, что в конце 90-х гг. на фондовом рынке США был раздут огромный «пузырь». Цены на некоторые акции росли в среднем по 1-2% в день! В то время не нужно было думать, какие акции покупать — можно было приобретать любые акции, потому цены росли на все акции без исключения. Задача состояла лишь в том, чтобы купить акции, которые вырастут больше, чем другие. В такие периоды каждый, кто работает на фондовом рынке, считает себя опытным инвестором.

«Послушай, — сказал я ей, — ведь для того, чтобы купить акции, нужно хотя бы понимать, что ты покупаешь. И за какую цену ты покупаешь. Может быть, эта цена чересчур высока для этих акций. Ведь когда ты покупаешь бананы в магазине, ты знаешь, что они стоят $0,5 за 1 кг. А если завтра без всяких на то причин цена на бананы вырастет в 3 раза, ты будешь торопиться их покупать? По той лишь причине, что тебе может не достаться? Я думаю, что не будешь, — ты подождешь день-другой и купишь их по нормальной цене».

«Нет, ты не прав. Мой знакомый заработал почти $100 000, а я сижу здесь и дискутирую. Нужно действовать, пока не поздно. Я хочу хотя бы удвоить свой капитал за этот год».

И она действительно пошла и купила акции одного иностранного банка (довольно крупного банка) на все $10 000. Произошло это в декабре 1999 г.

В январе и феврале она с радостью наблюдала, как ее акции росли. Не так быстро, как ей того хотелось, но все же они шли вверх. «Еще не вечер, — говорила она. — Может быть, я даже не удвою, а утрою свой капитал в этом году».

Финал этой истории вполне закономерен. Когда я уезжал домой в апреле 2000 г., ее инвестированный в акции капитал уменьшился в 2 раза и продолжал падать. «Пузырь» на фондовом рынке начал сдуваться в марте 2000 и сдувался до конца 2002 г.

Я не следил далее за ее инвестицией, но, судя по тому, что она не собиралась продавать свои акции до тех пор, пока хотя бы не вернет свой капитал на прежний уровень, я думаю, она потеряла не менее 80% этого капитала.

Мне иногда говорят: «Какой я несу риск, если я куплю акции Газпрома? Или Лукойла? Это — надежные компании, которые никогда не обанкротятся».

Действительно, риск банкротства этих компаний очень низок — компании надежные. Но есть другой риск — рыночный. Помните такой? Могут ли упасть в цене акции Газпрома или Лукойла?

В чем состоит рыночный риск в данном случае? Я приведу пример с американского рынка.

В 90-х гг. на фондовом рынке США был раздут «пузырь». Получить доход в 50-100% годовых при инвестировании в акции было довольно просто. Но всегда важно понимать, что на растущем рынке зарабатывают все — и профессионалы, и любители. А вот падающий рынок все расставляет по своим местам. Именно тогда рынок показывает, кто настоящий профессионал.

Но я снова отвлекся. В начале 2000 г. акции компании YAHOO (слышали о такой компании? Она и сейчас многим хорошо известна) продавались на рынке по цене $500 за 1 акцию. Я не хочу сравнивать YAHOO с Газпромом, но уже на тот момент компания YAHOO тоже была очень известной, хотя и не такой крупной, как Газпром. И покупка акций этой компании не представлялась рискованной именно по причине известности компании.

Но при этом инвесторы, покупающие акции YAHOO, не учли рыночные риски, а они существовали.

С 2000 по 2002 г. на фондовом рынке США произошел обвал — цены на акции практически всех компаний упали. В том числе и на акции компании YAHOO. До какой отметки могли упасть эти акции? Как вы думаете? До $100 за 1 акцию? Может быть, до $50?

Вряд ли вы могли бы предположить, что цена на акции может упасть так сильно — в конце 2002 г. акции YAHOO стоили уже $9 за 1 акцию. Падение — 98%. Сегодня, в начале 2007 г., одна акция компании YAHOO стоит $28.

При этом компания не обанкротилась — она продолжает работать, как и работала ранее. И таких компаний очень много.

Поэтому инвестировать нужно так, как гласит главное правило инвестора: «Покупай дешево — продавай дорого». Это касается не только акций — это касается любого актива.

Взгляните на рисунок далее — это реальный сценарий, по которому работают на фондовом рынке начинающие инвесторы. Они следуют по абсолютно противоположному правилу и покупают дорого, а продают дешево.

На рисунке — обычный график, отражающий движение рынка в определенный период времени. Отмеченные точки — моменты размышлений рядового инвестора:

  • Видимо, это хорошая компания и мне следует купить ее акции. Тем более что мой консультант рекомендовал мне ее.
  • Я сделал все очень правильно — цена пошла вверх.
  • Что-то не то происходит, непонятно, почему цена на акции падает. Но я еще подожду немного.
  • Вот! Цена снова пошла вверх!
  • Нет! Нет! Я не могу их больше держать! Я потерял на этих акциях кучу денег! Продаю, чтобы спасти хоть что-то!
  • Вовремя продал! Очень мудро я поступил!
  • Цена совсем упала, хорошо, что я не держал акции этой компании.
  • А может быть, я зря их продал — их цена уже выше той цены, по которой я продал эти акции?
  • Ничего я не понимаю! Цена опять пошла вверх.
  • Нет, очевидно, я зря продал эти акции, ведь компания действительно хорошая! Чем я думал?
  • Да, отличные акции! Нужно снова их покупать!

Не думайте, что вы сможете избежать такого поведения на рынке. Это — удел каждого. Это — живые уроки. Уроки того, что на рынке никогда нельзя торопиться.

Поэтому я всегда рекомендую своим клиентам покупать не отдельные акции, а фонды. И на это есть несколько причин.

  • Фонды инвестируют не в одну или две акции, а в пакет акций. Такой пакет может состоять из 10 или 100 акций. При таком инвестировании не стоит рассчитывать на очень большую доходность, которую можно получить, купив одну хорошую акцию, но можно быть уверенным, что фонд не провалится на 90% — риски диверсифицированы.
  • Фонды имеют больше информации о компаниях, чем может получить частный инвестор (особенно это относится к России). Возможно даже, что фонды имеют хорошие контакты с руководством крупных компаний и могут иногда получить инсайдерскую информацию, т. е. информацию из первых рук о ситуации в той или иной компании.
  • Большинство людей не хочет и не может заниматься изучением компаний, их финансовой отчетности, поэтому для них самый приемлемый вариант — инвестирование в фонды, а не в акции. Если вы хотите работать с акциями, изучить этот рынок, вы можете это сделать, но при этом должны понимать, что работа на рынке, поиск компаний, в чьи акции вы хотели бы инвестировать свои деньги, — все это отнимает массу времени. В дальнейшем, когда у вас уже будет накоплен определенный опыт, у вас это будет отнимать меньше времени. Но следить за рынком и за теми компаниями, акции которых будут находиться в вашем портфеле, в любом случае придется.

Я не раз слышал критические замечания и читал критические статьи о том, что инвестиционные фонды работают не очень хорошо и самостоятельное инвестирование более доходно, чем инвестирование в фонды. К тому же фонды берут немалые комиссии за свою работу. Это так.

Но что делать человеку, который не хочет работать самостоятельно на фондовом рынке? Кто не хочет следить за этим рынком, искать компании и изучать их отчеты? Для таких людей есть выход — инвестировать деньги в инвестиционные фонды.

Компании, чьи акции продаются на рынке, бывают маленькими, средними и большими. Говоря профессиональным языком — компании с низкой, средней и высокой капитализацией. От того, какая у компании капитализация, во многом зависит рыночный риск при инвестировании в акции этой компании.

Что же такое капитализация? В данном случае — это не сложный процент, который банки начисляют на ваш доход по банковскому депозиту. Капитализация — это рыночная стоимость компании, которая рассчитывается очень просто:

Цена одной акции х количество акций.

Например, капитализация Газпрома — $255 млрд.

Капитализация компании General Electric — $374 млрд.

Капитализация компании YAHOO — $33 млрд.

Считается, что чем больше капитализация компании, тем меньший риск при инвестировании в эту компанию. Это утверждение спорно — каждый инвестор хочет купить не просто акции крупной компании, а акции хорошей компании, которая будет расти и приносить своим акционерам высокий доход. Я думаю, вы согласитесь с тем, что не все крупные компании являются хорошими компаниями.

Какие виды дохода можно получить от инвестирования в акции?

При инвестировании в акции вы можете получить 2 вида дохода:

  • От роста стоимости. Это тот доход, который получает инвестор в результате роста цен на акции. То есть если вы купили акции по цене 100 р., а через 1 год цена выросла до 150 р., ваш доход составил 50%. Как правило, все инвесторы рассчитывают именно на этот вид дохода. Многие даже не знают, что им кто-то должен платить дивиденды.
  • Дивиденды. Это — часть прибыли, которую выплачивает компания своим акционерам. При этом компания никаких обязательств по выплатам дивидендов не несет — это ее право платить или не платить дивиденды и решать, какую часть прибыли выплатить в виде дивидендов. Но если у вас есть хотя бы одна акция компании, которая решила, что она выплатит своим акционерам 25% от полученной прибыли в виде дивидендов, значит, вы получите свои дивиденды, которые зачислятся на ваш брокерский счет. Для примера скажу, что компания Microsoft начала платить дивиденды своим акционерам лишь с 2003 г. До этого она всю полученную прибыль инвестировала в развитие компании. Дивидендный доход от инвестирования, как правило, невелик. Доходность по дивидендам, выплачиваемая той же компанией Microsoft, составляет менее 1% годовых. Что это за доходность? Она рассчитывается очень просто. Например, вы купили акции компании Microsoft по цене $50 за 1 акцию (это просто пример, но не реальные цены и размер дивидендов). Предположим также, что компания на последней пресс-конференции объявила, что она выплатит своим акционерам дивиденды в сумме $1 на акцию. Таким образом, дивидендная доходность от вашей инвестиции в акции компании Microsoft составит 2% ($1 / 50 х 100).
  • Но не торопитесь покупать акции компаний, которые платят высокие дивиденды! Если бы вы сегодня попробовали найти компании, которые платят самые большие дивиденды, вы бы нашли такие, у которых дивидендная доходность составляет и 10, и 15%. Но что это значит? Почему у этих компаний такая высокая доходность по дивидендам? Этот показатель мог вырасти по простой причине — падение цен на акции компании. Ведь если цена на акции падает, дивидендная доходность растет. Но это совсем не значит, что в будущем эта компания будет платить такие же дивиденды. И будет ли она их платить вообще? Если цена на акции упала, возможно, что у компании большие проблемы. А зачем покупать акции компании с большими проблемами?

И в заключение я хотел бы вкратце рассказать о том, как понять, насколько акции переоценены или недооценены. Вообще по данной теме я читал однодневный семинар под названием «Фондовый рынок. Методы оценки акций». И если вы захотите изучить фундаментальный анализ более детально, для этого вам нужно будет пройти дополнительное обучение. И все же некоторые простые вещи должен знать любой инвестор. В противном случае любое колебание рынка будет вас пугать, потому что вы не будете понимать, что это за колебание — коррекция или лопание «пузыря»?

Один из самых популярных фундаментальных показателей для оценки компании — коэффициент Р/Е (отношение цены акции к прибыли на 1 акцию).

Например, акции компании YAHOO стоят $28.

Прибыль, полученная компанией в прошедшем году в расчете на 1 акцию, — $0,85. Обращаю ваше внимание, что расчеты ведутся на основе всей прибыли компании за год, но не на основе выплачиваемых дивидендов.

Таким образом, коэффициент Р/Е равен 33 (28 / 0,85).

Этот коэффициент показывает, сколько инвестор платит сегодня за $1 прибыли компании YAHOO.

«И что дальше? — спросите вы. — О чем говорит это значение? Высокая цена у акции или нет? Покупать акции или продавать?»

Вы правы, само по себе значение Р/Е = 33 ни о чем не говорит. Его необходимо рассматривать в сравнении.

Из этого коэффициента рассчитывается другой коэффициент — PEG. Этот коэффициент уже кое о чем говорит. PEG — это отношение коэффициента Р/Е к прогнозируемому росту прибыли компании в процентах.

Например, по оценке аналитиков ежегодный рост прибыли компании YAHOO в следующие 5 лет составит 20%.

Таким образом, коэффициент PEG составит 1,65.

И вот здесь уже есть принципы оценки: коэффициент PEG считается приемлемым для инвестора, если он равен или меньше 1.

Коэффициент 1,65 тоже не очень высокий, и у крупных компаний этот коэффициент обычно выше единицы, потому что акции крупных компаний более популярны и у частных, и у корпоративных инвесторов.

Вот таким немудреным способом можно сделать поверхностный анализ рынка и понять, раздут рынок или же нет.

Опять же для примера приведу показатели коэффициентов Р/Е и PEG для компании YAHOO в начале 2000 г.

Р/Е — 2,000! Инвесторы платили за $1 прибыли компании $2000!

PEG — более 20! При норме 1 и ниже — это очень высокое значение.

И такие высокие значения имели очень многие акции и рынок в целом.

А каковы эти коэффициенты сегодня для акций российских компаний?

Я возьму для примера нашего флагмана — Газпром.

Коэффициент Р/Е = 18.

Коэффициента PEG я не нашел.

Но давайте порассуждаем о перспективах Газпрома.

Для того чтобы акции Газпрома были привлекательными, нужно, чтобы прибыль компании росла на 18% и более в последующие годы. Тогда коэффициент PEG будет равен 1 или менее 1

Возможен ли такой сценарий? Я думаю, что вполне возможен — рост прибыли 18% в год — это реальные цифры. Но при этом следует учитывать и то, что прибыль Газпрома в большой степени зависит от цен на газ. Сейчас цены на газ и нефть падают, и возникает вопрос: будет ли расти прибыль у Газпрома в последующие 5 лет?

Возможно, что и не будет. Но в любом случае, сегодня нельзя говорить ни о каком «пузыре» на фондовом рынке России. Вспомните, какими коэффициентами сопровождался «пузырь» на фондовом рынке США.

На моем семинаре в Питере один из участников после обсуждения данной темы спросил: «Значит, если я найду компанию с коэффициентом PEG ниже единицы, я могу смело покупать ее акции?»

«Вы знаете, — ответил я, — на рынке вы можете найти массу компаний с коэффициентами PEG, равными 1, или 0,8, или 0,5 и даже 0,2. Если бы все было так просто, все инвесторы уже давно стали бы миллионерами. Но перед покупкой акций такой компании нужно понять, почему у этой компании коэффициент PEG такой низкий — всего 0,5? Что случилось и почему акции этой компании не интересуют инвесторов? Если причина в том, что о компании в прессе проходит очень мало информации, аналитики не уделяют ей внимания и поэтому большинство людей не знают о том, что это хорошая и перспективная компания, а ее акции недооценены, значит, вы нашли то, что нужно. Если же компания замешана в скандалах и судах и по этой причине цены на ее акции упали (и соответственно упал коэффициенты Р/Е и PEG), будете ли вы покупать акции этой компании?»

«Нет, конечно. Зачем мне акции такой компании?»

«Это значит, что данные коэффициенты — лишь первый шаг в поиске подходящей для инвестирования компании. А далее необходимо сделать дополнительный анализ компании, чтобы понять, интересна ли она для инвестора. Но это уже отдельная тема».

Тем не менее коэффициенты Р/Е и PEG покажут вам, что происходит на рынке. Переоценен ли он или нет? И понимать эти коэффициенты нужно обязательно.

Где можно найти значение этих коэффициентов? Ответ прост — в Интернете.

Еще один очень важный вопрос, который мне часто задают: можно ли покупать акции по рекомендациям профессионалов? Ведь они-то знают, что есть что и насколько акции переоценены или недооценены, — на то они профессионалы.

Мой ответ однозначный — НЕТ. Нельзя покупать акции по рекомендациям. Даже если эти рекомендации дают профессионалы.

У меня есть немало примеров того, как могут ошибаться профессионалы. Именно поэтому я тоже не даю рекомендаций по покупке акций.

В те же злополучные 90-е гг., во времена раздувающегося «пузыря» на фондовом рынке США, по телевизору выступал один из мудрых аналитиков и инвестиционных консультантов, который рекомендовал немедленно продавать акции компании INTEL, которые «достигли потолка цены в размере $37 за акцию и сейчас очень сильно переоценены». Это было в марте месяце. А в ноябре того же года тот же самый аналитик выступал по тому же каналу в том же галстуке и говорил: «Покупайте акции компании INTEL — они сегодня очень сильно недооценены и стоят всего $45 за 1 акцию».

А еще об одном случае рекомендации профессионала мне рассказал сам пострадавший.

Это произошло в период, когда «пузырь» на фондовом рынке очень быстро сдувался: в 2000-2002 гг. В то время этот человек работал за рубежом и заработал неплохие деньги. Он обратился в крупный европейский банк за советом, куда можно инвестировать его деньги. Ему дали личного инвестиционного консультанта, который посоветовал ему купить в конце 2000 г. акции компании Deutsche Telecom AG (очень крупная телекоммуникационная компания Германии).

«Акции этой компании упали на 20%, и сейчас их цена очень привлекательна для покупки, — сказал консультант этому человеку. — В ближайшее время цена на акции этой компании вернется на прежний высокий уровень». Естественно, он купил акции по совету профессионала, работающего в крупном немецком банке.

После этой операции акции этой компании упали еще на 15%. Что же сказал консультант? Он сказал: «Прекрасная возможность купить побольше тех же акций по низкой цене. Покупайте еще». Он снова купил по совету консультанта пакет акций компании Deutsche Telecom AG. А после этого они упали еще на 50%. Вот так он потерял по совету профессионального консультанта больше половины своего капитала.

Так что же делать? Как инвестировать так, чтобы и деньги не потерять, и времени это много не отнимало?

Ответ — передать свои деньги в управление профессионалам. В паевые инвестиционные фонды. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) — так они называются в России. Взаимные фонды (Mutual Funds) — так они называются за рубежом. Названия разные, но суть одна.

Уверен, что среди читателей этой книги есть люди (и таких немало), кто активно инвестирует деньги в ПИФы и достаточно хорошо изучил данный инвестиционный инструмент. Не сомневаюсь также, что среди вас есть и те, кто слышал о ПИФах, но никогда не инвестировал в них свои деньги. И наверняка есть люди, которые ничего не слышали об этих фондах, но хотели бы получить необходимую информацию. Я надеюсь, что всем вам будет интересно прочесть здесь информацию о ПИФах и ознакомиться с теми критериями, по которым я подбираю фонды для инвестиций.

Итак, что такое ПИФы? Прежде всего следует сказать, что ПИФы — это не юридические лица (как многие считали или считают). ПИФы — это стратегии инвестирования.

Предположим, человек решил отдать в управление свои деньги управляющей компании. Он приходит в выбранную им управляющую компанию (УК) и говорит: «Я хочу дать вам в управление мои 100 000 р., чтобы вы ими управляли и чтобы эти деньги приносили мне доход».

Управляющая компания в ответ говорит: «Замечательно! Мы с радостью возьмем ваши деньги и поможем вам заработать на них дополнительный доход. Но прежде вам следует определить, куда именно мы должны инвестировать ваши деньги? Мы можем предложить вам разные варианты. Например, мы можем инвестировать ваши деньги в акции "голубых фишек" (акции крупнейших компаний страны), в государственные облигации, в акции второго эшелона, в акции и облигации одновременно, в рискованные облигации и, наконец, в недвижимость. Так куда же вложить ваши деньги?»

После этого потенциальный клиент поднимается со стула, забирает свои деньги и говорит: «Уже никуда не надо». И уходит. Когда клиенту предлагают большой выбор из того, что он не понимает, клиент предпочитает не делать ничего вообще.

Именно те стратегии, которые предложила клиенту УК, и есть ПИФы. И эти ПИФы носят вполне определенные названия, которые им дают их родители — управляющие компании. Если клиент купит паи фонда «Добрыня Никитич» управляющей компании «Тройка Диалог», его деньги будут инвестированы управляющей компанией в акции «голубых фишек» России.

Если он выберет ПИФ «Илья Муромец» той же управляющей компании, его деньги будут инвестированы в облигации.

ПИФ «Потенциал» — это акции второго эшелона и т. д.

ПИФы — это инструменты для тех людей, которые не хотят самостоятельно работать на фондовом рынке с отдельными ценными бумагами. Они просто хотят инвестировать часть своего дохода, но не могут разобраться с тем, куда его можно инвестировать, и поэтому они готовы передать свои деньги (за определенную плату, конечно), чтобы профессиональные управляющие вложили их деньги в ценные бумаги. И это вполне разумно с их стороны.

90% тех, кто хочет инвестировать свои деньги, — именно такие люди. И этим людям остается лишь одно — найти те ПИФы, которые подходят именно им (по их отношению к рискам).

Например, вы решаете, что вы хотели бы инвестировать свои деньги в акции крупных компаний (Blue Chips). Соответственно вы выбираете именно тот паевой фонд, который инвестирует средства клиентов ТОЛЬКО в акции крупных компаний.

Если же вы не хотите рисковать и хотели бы инвестировать деньги в облигации, то другой паевой фонд предложит вам такую услугу. Вы также можете выбрать смешанный паевой фонд, который инвестирует средства и в акции, и в облигации. В любом случае, выбор за вами. И этот выбор зависит от того, какой риск вы считаете для себя приемлемым.

Как технически происходит инвестирование ваших денег, если вы их передаете в ПИФы? Если вы хотите инвестировать ваши деньги в ПИФы, вы должны прийти в управляющую компанию и сказать менеджерам, что вы хотите купить паи ПИФа «АВС». Что это за фонд и по какой стратегии он будет инвестировать ваши деньги, вы должны определить заранее. Если вы рисковый человек, покупайте паи фонда, инвестирующего деньги клиентов в акции второго эшелона или в рисковые облигации. Если же вы более спокойный инвестор, купите паи фонда, инвестирующего в акции «голубых фишек». Для еще более спокойных инвесторов существуют смешанные фонды — акции и облигации.

Далее вы заполняете вместе с менеджерами управляющей компании соответствующие документы, подписываете их и далее переводите деньги на счет управляющей компании.

После того как УК получит ваши деньги, она инвестирует их в соответствии с выбранной вами стратегии (читай, «с выбранным ПИФом»). И с этого момента вы включаетесь в очень интересную и активную жизнь фондового рынка. Вы начнете следить за финансовым новостями, будете знать, на сколько вчера поднялся индекс РТС, и т. д. Будете с волнением наблюдать, как ваша инвестиция то растет, то падает в цене.

Я уже говорил о том, что рекомендую своим клиентам инвестировать деньги на фондовом рынке только в ПИФы, потому что акции, какими бы хорошими они ни были, несут с собой более высокие риски.

На сегодняшний день в России появилось довольно много управляющих компаний, и у каждой компании есть несколько ПИФов. Общее количество ПИФов в России исчисляется уже сотнями. А в США — тысячами. И при таком предложении выбрать нужный ПИФ бывает крайне сложно даже профессионалам, не говоря уже о тех, кто слабо разбирается в вопросах инвестирования.

Самое важное, что нужно знать о ПИФах, — это то, что ПИФы не дают никаких гарантий своим пайщикам (тем, кто купил паи фонда и, таким образом, отдал свои деньги в управление управляющей компании). Ни ПИФы акций, ни ПИФы облигаций не могут по законодательству давать какие-либо гарантии по доходности и даже просто по сохранности капитала.

После выдающегося 2003 г., когда рынок (в виде фондовых индексов) вырос более чем на 80%, очень многие люди стали интересоваться этим рынком и инвестициями в ПИФы.

Мне прислала письмо одна из моих клиенток с просьбой объяснить ее родственникам, на какие риски они хотят пойти. Дело в том, что ее родственники из регионального российского города стали вдруг финансово грамотными людьми — они подсчитали, что если смогут ежегодно зарабатывать на инвестициях в ПИФы 80 или даже 70% в год, им достаточно вложить все имеющиеся у них средства в размере 3 000 000 р. в ПИФы и далее жить на проценты — как минимум 175 000 р. в месяц!!! Они сделали очень простой вывод: раз ПИФы выросли в 2003 г. на 80%, значит, они и далее будут расти теми же темпами.

Я объяснил этим людям доступным языком то, что ПИФы могут не дать не то что 80% в год, они могут упасть ниже нуля. Это фондовый рынок и он напрямую зависит от состояния экономики страны. Экономика страны и фондовый рынок — это два неразделимых понятия.

Очень любопытная ситуация произошла в мае—июне 2006 г. В эти месяцы на рынке произошли глубокие коррекции, т. е. индексы довольно сильно провалились. И именно эти события оказались для многих россиян очень неожиданными — они ведь считали, что рынок будет всегда идти вверх. В это время (где-то в конце мая) ко мне обратился один знакомый. Он был очень взволнован.

«Ты знаешь, я очень долго наблюдал за фондовым рынком, и в апреле этого года наконец решил инвестировать свои деньги в ПИФы. Смотрю — все зарабатывают деньги на ПИФах, а я сижу себе и сижу. И только я купил паи, как рынок провалился. Я не знаю, что мне сейчас делать! Я уже потерял большую сумму по моим меркам. А если рынок и дальше вниз пойдет — ведь не зря говорят, что на рынке уже давно раздут "пузырь"».

«Послушай, фондовый рынок — довольно рисковый рынок, - ответил я ему. — Здесь никто ничего никому не гарантирует. И этот рынок не может бесконечно идти вверх, должны быть и падения. Знаешь, что сказал по поводу инвестирования на фондовом рынке Уоррен Баффет? Если у вас слабый желудок и вы не можете смотреть на то, как рынок, а вместе с ним и ваши инвестиции, падают на 50%, вам лучше на фондовый рынок не ходить». Поэтому то, что произошло на российском фондовом рынке, должно было рано или поздно произойти. Но фундаментальный анализ показывает, что рынок сейчас не переоценен и у него есть перспектива дальнейшего роста. Поэтому я бы тебе не рекомендовал забирать свои деньги с рынка с убытком. Лучше подержи их еще год-другой».

Потом, когда в июне фондовый рынок еще больше откатился вниз, я боялся показываться ему на глаза, потому что знал, как болезненно он переносит эти колебания рынка. Но, как видите, к концу 2006 г. все вернулось на свои места, и мой знакомый получил доход от своих инвестиций в ПИФы. Но в декабре он все же решил продать свои паи, потому что не хочет больше таких потрясений.

И именно в период майско-июньской коррекции я встречал многих людей, чьи тревожные глаза очень буквально цитировали Чернышевского: «Что делать?». Они не понимали, что это — коррекция или обвал? Они не понимали, чего можно ждать от этого сошедшего с ума рынка в ближайшем будущем.

Огромный плюс инвестирования в ПИФы — это высокая защищенность средств пайщиков. И эта защищенность обеспечивается тем, что все сделки управляющей компании контролируются специализированным депозитарием, в котором и хранятся активы паевых фондов. Спецдепозитарии не разрешают покупать на деньги пайщиков что попало, не говоря уже о том, чтобы увести эти деньги куда-то «налево». Это значит, что даже если управляющая компания решит скрыться и убежать, она не сможет прихватить с собой деньги пайщиков ПИФов.

Случаи закрытия ПИФов уже были, при этом не пострадал ни один пайщик этих ПИФов. Это огромное преимущество ПИФов даже перед самым популярным финансовым институтом — банком.

Работа паевых фондов очень жестко контролируется государственным органом — Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). Признанно и российскими, и зарубежными экспертами, что контроль за ПИФами — самый строгий среди всех российских финансовых институтов. Это сделано для безопасности пайщиков. Благодаря жесткой системе контроля за все время работы паевых фондов не было ни одного случая обмана ни одного скандала.

Во-первых, Федеральная комиссия своими постановлениями создает нормы и стандарты деятельности паевых фондов. Во-вторых, она выдает лицензии управляющим компаниям и другим участникам рынка паевых фондов и проводит регистрацию ПИФов. В-третьих, ФКЦБ России ведет постоянный текущий надзор и контроль.

Полномочия ФКЦБ России очень серьезны. В случае нарушения требований комиссия может принимать дисциплинарные меры к ПИФам: приостанавливать или отзывать лицензии управляющей компании или специализированного депозитария, что приводит к замене этих организаций.

В какие ценные бумаги могут инвестировать деньги пайщиков управляющие компании? Или, другими словами, какими могут быть ПИФы? Существует масса самых разных паевых инвестиционных фондов. Инвестор может найти сегодня любой фонд, какой бы он ни пожелал.

Посмотрите, куда они могут инвестировать деньги. Фонды могут инвестировать в:

  • акции компаний мелкого бизнеса;
  • акции средних компаний;
  • акции крупных компаний;
  • акции технологических компаний;
  • акции любых компаний;
  • облигации любых компаний;
  • облигации крупных корпораций;
  • облигации развивающихся стран;
  • акции золотодобывающих компаний;
  • акции компаний развивающихся стран вообще;
  • акции компаний развивающихся стран Азии;
  • акции недооцененных компаний (США, или Европы, или мира);
  • акции растущих компаний;
  • недвижимость и т. д.

Куда душа пожелает!

Но есть еще одна очень популярная форма ПИФов — ИНДЕКСНЫЕ ФОНДЫ. ИНДЕКСНЫЕ ФОНДЫ. Это те фонды, которые инвестируют деньги клиентов в ценные бумаги, входящие в тот или иной биржевой индекс, и в том же соотношении, в каком эти ценные бумаги в индексах представлены.

Для чего созданы индексные фонды? Это очень любопытный вопрос, и ответ также очень интересный. Аналитики (и в России, и за рубежом) постоянно делают анализ работы инвестиционных фондов. И, анализируя итоги их работы, они пришли к очень интересному выводу — 80% активных фондов (обычных, не индексных ПИФов) показывают результаты хуже, чем рынок в целом. Это говорит о том, что активная торговля в результате менее выгодна, чем пассивная.

Это статистика не только российская, но и зарубежная. А зарубежная статистика базируется на значительном периоде сбора аналитических данных.

Что является показателем работы фондового рынка? Фондовые индексы. Это значит, что большинство инвестиционных фондов показывают результаты хуже, чем просто движение фондовых индексов.

В этой связи у аналитиков и управляющих компаний возник закономерный вопрос: Если индексы, которыми никто активно не управляет, растут лучше, чем активно управляемые фонды, почему не создать ПИФ, который просто копирует индекс? И управляющие фонды начали создавать индексные фонды, т. е. фонды, структура инвестиций которых практически копирует тот или иной индекс.

Но вначале несколько слов о том, что же такое индекс. Все мы каждый слышим по радио и телевидению, что индекс ММВБ вырос, например, на 1,4%, а индекс РТС — на 1,8%.

А когда слушаем зарубежные экономические новости, слышим, что индекс S&P500 упал на 0,5%, индекс Доу-Джонса вырос на 0,3%, а индекс NASDAQ упал на 1,9%. Эта информация дает тем, кто работает на фондовом рынке или имеет к нему отношение, понимание того, что происходит на рынке и в экономике страны.

Что такое индекс и почему он то растет, то падает? Индекс — это портфель акций. Эти акции представлены в индексе в разных долях.

Например, Московская межбанковская валютная биржа решила создать индекс ММВБ. И они создали портфель, состоящий из акций «голубых фишек», которые входят в этот портфель в разных соотношениях.

Например, доля акций Газпрома — 20% (это просто пример - я не знаю точное соотношение долей), Лукойла — 18, РАО ЕЭС — 16% и т. д. В данный портфель входят ликвидные акции крупных российских компаний. Каждый день цены на акции, входящие в индекс, меняются — одни акции растут в цене, другие падают. Но в целом портфель показывает среднее изменение стоимости всех акций. Это и есть то самое изменение, которое мы слышим по радио и ТВ.

Это и есть отражение фондового рынка России или другой страны. Например, индекс S&P500 включает в себя акции 500 крупнейших компаний, которые торгуются на биржах в США. Индекс Доу-Джонса включает в себя акции 30 крупнейших компаний США. Индекс NASDAQ — акции технологических компаний.

Таким образом, когда управляющая компания создает индексный фонд (к примеру, ММВБ), она просто создает инвестиционный портфель, в который входят акции, входящие в индекс ММВБ, и в соотношении, в котором они входят в этот индекс.

ВСЕ! Что может быть проще? И такой ПИФ показывает результаты лучше, чем 80% активно управляемых фондов.

Встает вопрос: ЧТО ДЕЛАТЬ? Искать те 20% фондов, которые работают лучше рынка, или просто купить паи индексного фонда? Если есть желание поискать на рынке хорошие фонды и есть время на это, почему бы не сделать этого. При этом важно понимать, что тот факт, что вчера ПИФ сработал лучше рынка, — не гарантия того, что и завтра он также будет лучше, чем индекс.

Тем не менее, всегда есть фонды, которые работают лучше рынка и их стоит поискать. Мне очень нравятся индексные фонды. Те фонды, которые я здесь перечислил, — это лишь маленькая доля существующих индексов. Ведь индекс может создать кто угодно. Например, вы можете создать свой собственный индекс под названием «Мой индекс России», включив в него акции тех компаний, которые вы считаете необходимым включить.

Те индексы, которые я назвал, — самые известные индексы. Они довольно широкие (включают в себя много компаний из разных отраслей), поэтому не очень рисковые.

Но существуют очень рисковые индексы, которые включают в себя, к примеру, акции малых компаний Восточной Европы. Или индекс акций развивающихся стран.

А если есть индекс, то почему бы на его основе не сделать индексный фонд. Поэтому многие управляющие компании начали создавать такие индексные фонды, и сегодня в мире существует очень много индексных фондов, как мало рисковых (широких индексов), так и очень рисковых.

Одна из причин, по которой индексные фонды более привлекательны, чем обычные активно управляемые фонды, — размер комиссионных.

Сравните комиссионные, которые берут обычные фонды и индексные фонды, — комиссионные индексных фондов в разы (!!!) меньше, чем комиссионные обычных фондов. Вы спросите, почему? Да потому, что работа этих фондов отличается очень сильно.

Кто управляет вашими средствами в обычном ПИФе? Профессиональные управляющие.

Какие у них зарплаты? Очень высокие.

За счет чего они получают эти зарплаты? За счет комиссий, которые платят пайщики.

А кто управляет вашими средствами в индексных фондах? Нужен ли там дорогой профессиональный управляющий? Нет, не нужен. Здесь можно посадить за компьютер выпускника из школы и сказать ему: «Вот тебе структура инвестиционного портфеля. Когда на счет компании поступят деньги, ты должен купить на них следующие акции: 20% — Газпром, 18 — Лукойл, 16% - РАО ЕЭС и т. д.». А еще лучше поручить это компьютерной программе. Ей вообще зарплату платить не нужно.

Как выбирать ПИФ? Я выбираю ПИФ по следующим основным критериям (на мой взгляд, их вполне достаточно, чтобы принять решение о выборе ПИФа).

  • Время работы управляющей компании на рынке — не менее 3 лет. Если вы примените этот критерий выбора, ваш список управляющих компаний и соответственно ПИФов сразу уменьшится вдвое. Почему я ставлю этот критерий на первое место? Практика показывает, что большинство новых управляющих компаний показывает очень привлекательную доходность по сравнению с ПИФами других компаний. Читаю отчеты и вижу, что ПИФ акций «Агрессивный» показал рост за прошедший месяц 20%. Смотрю, чей это ПИФ? Какой управляющей компании? И вижу, что о такой компании я слышу впервые. А в том же месяце ПИФы акций крупных и известных компаний показали рост стоимости на уровне от 1 до 5%. Естественно, эта новая компания привлекает внимание своими результатами работы. А результат роста стоимости, оказывается, не хорошая работа управляющих портфелями, а просто мелкие махинации с отчетностью, которые компания может сделать. Именно по этой причине меня интересуют лишь те компании, которые своим возрастом доказали свою состоятельность. Исключение составляют лишь те управляющие компании, которые созданы с участием известных зарубежных финансовых институтов. Например, я нисколько не сомневаюсь в том, что управляющая компания Deutsche Bank — DWS — не будет заниматься искажением отчетности с целью привлечения клиентов.
  • Историческая относительная доходность. Это именно то, о чем я говорил ранее, — результаты работы выбранного вами ПИФа должны быть лучше, чем результаты рынка (фондового индекса). Ведь неопытный инвестор может прийти в управляющую компанию, чтобы узнать о том, сколько он заработал в прошлом году на своих инвестициях в ПИФы, а опытные работники компании скажут ему: «Поздравляем вас. В прошлом году ваши активы, вложенные в наши ПИФы, выросли на 30%. В то время как по банковскому депозиту вы получили бы всего 10% годовых. Надеюсь, вы продолжите сотрудничество с нашей компанией».

    И клиент, естественно, будет рад тому, что он заработал целых 30% за год. «Конечно, я оставлю свои деньги под вашим управлением, так как вы действительно очень хорошо сработали».

    Но если бы он при этом взглянул на фондовые индексы, он бы увидел, что индекс ММВБ за этот год вырос не на 30, а на 60%. И это значит, что управляющая компания сработала в 2 раза хуже рынка! И при этом она взяла с клиента довольно высокие комиссионные, так как управляющим портфелями нужно платить очень высокие зарплаты и премии.

    После применения этого критерия у вас останутся те самые 20% фондов, которые обгоняют рынок. Причем среди них нужно выбирать те компании, которые обгоняют рынок не 1 и не 2 года, а хотя бы в течение тех же 3 лет. Я считаю этот критерий самым важным при выборе ПИФа самостоятельно. Ведь если ваш ПИФ дает доход меньше рынка, зачем он вам? Инвестируйте лучше просто в рынок (индекс).

    Однажды я был в офисе одной очень известной российской управляющей компании. На столах у них лежали рекламные проспекты с графиками, которые показывали, какой доход заработали те или иные ПИФы за прошлые годы. Но самое интересное то, что рядом с этими графиками располагался график движения индекса РТС. И по этим графикам было видно, что индекс РТС все эти годы рос быстрее, чем росли ПИФы этой компании! То есть компания ничего этого не скрывала — она реально показывала, как она сработала. «Но зачем же это показывать клиентам? — была моя первая мысль. — Ведь никто не купит паи ПИФов этой компании, если увидят, что она работает хуже рынка». В том-то и беда, что из-за отсутствия финансовой грамотности люди не делают таких сравнений. А если бы делали, то инвестировали бы в другие управляющие компании.

    У меня есть очень хорошее (на мой взгляд) инвестиционное правило — если мой инвестиционный портфель на протяжении 5 лет показывает доходность меньше, чем индекс, я продаю акции из портфеля и все деньги инвестирую в индексный фонд. ЗАЧЕМ ЗРЯ ТЕРЯТЬ ВРЕМЯ, ЕСЛИ ПАССИВНЫЙ РЫНОК ОБГОНЯЕТ ТЕБЯ!

    Лучше я это время использую на зарабатывание денег другими способами. И я очень рад тому, что мой инвестиционный портфель (именно портфель акций) дает мне доход гораздо выше рыночного.

  • Размер комиссионных. Остается самая малость — выбрать себе ту компанию и тот фонд, которые берут меньшие по сравнению с другими компаниями, комиссионные. Но, как видите, этот критерий я поставил на последнее место.

Вот и все — всего 3 критерия выбора ПИФов.

Я видел, что некоторые финансисты предлагают для выбора ПИФов гораздо больше критериев: от 5 до 10. Но я не думаю, что вам нужно оценивать ПИФы по столь многочисленным критериям — даже эти три критерия, которые я здесь показал, отнимут у вас немало времени. И их вполне достаточно, чтобы найти подходящий для себя ПИФ.

Для того же, кто не хочет заниматься анализом ПИФов, лучше всего инвестировать деньги в индексный фонд. И если вы инвестируете свои деньги в индексные фонды (индекс ММВБ или индекс РТС), вы не ошибетесь. Можете быть уверены, что и в дальнейшем эти индексные фонды будут лучше, чем большинство активно управляемых фондов.

Могут ли ПИФы показывать положительные результаты в периоды падения фондового рынка?

Фактически это исключено, потому что ПИФы ограничены и к ним предъявляется одно очень важное требование — ПИФы обязаны держать инвестированными в ценные бумаги не менее 70% средств пайщиков.

Что это значит? Лишь одно — даже если управляющие портфелями понимают, что рынок начал падать, они не могут продать все ценные бумаги, а лишь 30%. Остальные 70% пойдут вниз вместе с рынком.

Возникает вопрос: для чего установлены такие жесткие правила работы для ПИФов? Ответ достаточно прост — можете ли вы себе представить, что произойдет на фондовом рынке, если все (или большая часть) ПИФы продадут 90% имеющихся у них ценных бумаг и на рынке будут царить «медвежьи» настроения («медведи» — те, кто играет на рынке на понижение, т. е. продают ценные бумаги, а «быки» — те, кто играет на повышение)? Представить очень просто — рынок будет лихорадить, и дневные колебания рынка могут составлять 10-30%. Конечно же, такого допускать нельзя, и именно по этой причине введено такое ограничение.

Еще одна очень привлекательная разновидность ПИФов — ПИФы недвижимости. Это ПИФы, инвестирующие деньги своих клиентов в недвижимость.

Эти фонды пользуются популярностью за рубежом (в частности, в США), так как человек может при желании инвестировать свой небольшой капитал ($2-10 000) в недвижимость, купив паи такого фонда. Эти фонды называются в США Real Estate Investment Trusts (REITs).

В какую недвижимость инвестируются деньги? В России есть два вида фондов недвижимости.

  • Девелоперские фонды.
  • Рентные фонды.

Девелоперские фонды инвестируют деньги пайщиков в строительство новой недвижимости. Я считаю, что данный вид ПИФов недвижимости более рисковый в условиях России. И эти риски связаны с проблемами застройщиков — не все здания, которые начинают строить в России, достаиваются до конца.

Доход, который получит пайщик в результате такой инвестиции, — рост стоимости недвижимости от начала строительства до сдачи объекта. После сдачи объекта управляющая компания продает его и делит доход между пайщиками (не забывая, безусловно, и себя).

Рентные фонды — фонды, инвестирующие деньги в готовую (построенную) недвижимость для сдачи ее в аренду. То есть управляющая компания покупает здание, сдает его в аренду и получает рентные платежи от тех, кто арендует помещения в этом здании. Через определенный срок (например, через 3 года) управляющая компания продает здание и полученную выручку делит между пайщиками. Плюс рентных фондов в том, что на протяжении всего срока инвестирования пайщики получают доход (ежеквартально или ежемесячно) от сдачи недвижимости в аренду. Помимо этого они получат доход и после продажи этого здания в случае, если его стоимость за это время вырастет.

Первые ПИФы недвижимости были практически недоступны для большинства населения, так как первоначальные минимальные взносы были очень высоки — несколько миллионов рублей.

Сегодня эти фонды развиваются и становятся более доступными. На рынке можно найти фонды, которые принимают минимальные взносы в размере 100 000 р. и даже менее.

За рубежом разновидность фондов недвижимости гораздо шире. Существуют фонды, инвестирующие в коммерческую недвижимость (офисная, складская и т. п.), в жилые здания, в недвижимость в других странах (в Европе, США) и т. д.

В России предложение пока меньше, но это дело времени. Инвестиционный рынок России развивается очень высокими темпами, и я надеюсь, что через 2-3 года информация, которую я вам здесь дал, будет уже устаревшей.

Типы ПИФов. В России существует три типа фондов:

  • открытые;
  • интервальные;
  • закрытые.

Их основное различие — ликвидность инвестированных в ПИФы средств.

Паи открытых фондов можно купить и продать в любой момент. Это, как правило, ПИФы, инвестирующие в ликвидные ценные бумаги (акции «голубых фишек», государственные облигации).

Паи интервальных фондов можно купить и продать лишь в определенные промежутки времени (интервалы), когда управляющая компания открывает эти фонды. Например, компания может установить следующие интервалы, в которых инвестор может купить или продать паи:

  • с 15 января по 1 февраля;
  • с 15 апреля по 1 мая;
  • с 15 июля по 1 августа;
  • с 15 октября по 1 декабря.

В эти периоды клиент УК может прийти в компанию и продать свои паи или, наоборот, купить паи этого фонда.

Интервальные ПИФы инвестируют деньги пайщиков, как правило, в менее ликвидные ценные бумаги — акции компаний второго эшелона, корпоративные облигации.

Паи закрытых фондов можно купить лишь в период, который определяет управляющая компания (например, до 1 января), а продать их можно лишь по окончании срока инвестирования, который также устанавливается управляющей компанией (например, через 3 года). Закрытые ПИФы — это ПИФы недвижимости. Это понятно, потому что управляющая компания не может продать по требованию пайщика часть недвижимости, чтобы отдать пайщику его долю.


Но при том, что интервальные и закрытые ПИФы ограничивают ликвидность инвестированных средств пайщиков, паи этих ПИФов можно купить или продать ранее установленных сроков. Об условиях таких операций нужно говорить с управляющей компанией, так как на рынке всегда есть спрос и предложение на те или иные фонды.

ЧТО МОЖНО ОЖИДАТЬ ОТ ПАЕВЫХ ФОНДОВ? От паевого фонда можно ожидать доходность выше, чем по банковскому депозиту. Однако эта доходность не гарантируется.

ЧЕГО НЕЛЬЗЯ ОЖИДАТЬ ОТ ПАЕВЫХ ФОНДОВ? Нельзя ожидать гарантированной доходности, чудесного умножения инвестированных средств, значительно превышающего существующую доходность на фондовом рынке.

ЧЕМ ВЫ РИСКУЕТЕ? Нельзя судить по прошлой доходности о будущем. Вы можете не получить того инвестиционного результата, на который рассчитываете, стоимость ваших инвестиций в результате неблагоприятных событий на фондовом рынке может снизиться.

Разные категории фондов дают разный уровень риска и разную доходность.

ЧЕМ ХОРОШИ ПАЕВЫЕ ФОНДЫ? Прежде всего преимуществами паевых фондов являются надежность и доступность.

КАК И КЕМ КОНТРОЛИРУЕТСЯ РАБОТА ПАЕВЫХ ФОНДОВ? Специальной организацией — специализированным депозитарием и государственным органом — Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

ИТАК, ВЫВОДЫ: В среднесрочной и долгосрочной перспективе паевые фонды дадут больший доход, чем можно получить по банковскому депозиту. При этом в сравнении с индивидуальным инвестированием на фондовом рынке паевые фонды менее рискованны.


Я надеюсь, что этой информации вам будет вполне достаточно для того, чтобы разобраться с этим рынком — рынком ПИФов. Со временем, работая на этом рыке и отслеживая его, вы получите много дополнительных сведений, и эта информация будет уже не теоретической, а практической, что очень важно.

Что нужно для открытия торгового счета у зарубежного (американского) брокера? далее...>>
Что нужно для открытия торгового счета у российского брокера? далее...>>
Технология работы на фондовом рынке далее...>>
ПИФы и ценные бумаги: что это такое? далее...>>
Производные ценных бумаг далее...>>
 
© 2010 г.