Новые шансы для вашего предприятия
Ценные бумаги, их виды и особенности
Первичный рынок ценных бумаг
Фондовая биржа
Биржевые операции
Профессиональные участники рынка ценных бумаг
Ценные бумаги как объект гражданского права
Информационное обеспечение рынка ценных бумаг
Методы финансового анализа при принятии инвестиционных решений
Рынок ценных бумаг США
Рынок ценных бумаг Великобритании
Рынок ценных бумаг Германии
Рынок ценных бумаг Японии
Рьнок ценных бумаг Франции
История становления рынка ценных бумаг России
Современные ценные бумаги Российской Федерации
Организация и регулирование фондовой торговли в Российской Федерации
Инвестиционные фонды в Российской Федерации
Азиатский финансовый кризис и его влияние на рынок ценных бумаг

Формирование и развитие французского фондового рынка

загрузка...

Рынок ценных бумаг Франции — один из старейших в мире. Изначально его главной особенностью стала активная роль государства и сосредоточение практически всех операций в столице Франции — Париже.

Традиции, связанные с подобного рода деятельностью, восходят к средним векам, когда на одном из мостов Парижа было установлено специальное место, где торговцы-менялы совершали сделки с драгоценными металлами и векселями. В связи с этим за данным местом закрепилось название Понт-о-Шанж (Меняльный мост). В XVIII в. обменная деятельность была перенесена на улицу Кенкампуа, где стали совершаться разнообразные и весьма крупные сделки, в частности широко известные операции шотландского банкира Джона Ло. Разразившийся после банкротства банка Джона Ло финансовый кризис показал необходимость государственного регулирования рынка ценных бумаг для борьбы с чрезмерной спекуляцией. До этого в практике операций не существовало официального курса, все операции проводились по гибкому графику между обедом и ужином. После закрытия биржи в 1720 г. государственным властям пришлось срочно принимать меры в борьбе с «черным» фондовым рынком, где осуществлялась незаконная продажа ценных бумаг.

Королевским указом от 24 сентября 1724 г. легально была учреждена Парижская биржа, которая находилась под непосредственным контролем начальника полиции. Было определено и время биржевой сессии: с 10 до 13 часов.

Решением Государственного Совета от 1774 г. биржа была разделена на товарную и фондовую. Указом Конвента от 17 июня 1793 г. все биржи были закрыты, а деятельность акционерных обществ запрещена. Затем 20 мая 1794 г. биржа была восстановлена и снова закрыта 9 сентября 1795 г. Но из-за широкомасштабной спекуляции, которая за этим последовала, властям пришлось в том же году издать закон, позволяющий вновь открыть биржу.

В период правления Наполеона в 1808 г. его распоряжением было начато строительство здания для фондовой биржи. Строительство финансировалось за счет специального налога, введенного торговой палатой, и добровольных взносов брокеров. Строительство было завершено в конце 1826 г., и состоялось торжественное открытие новой биржи. Помимо фондовых ценностей на ней котировалось немало товаров и валюта. Именно здесь, в Па-ле-Броньяр, сегодня и размещается Парижская биржа.

Столь же долгую и интересную историю имеет во Франции и профессия биржевых посредников. Предшественниками современных брокеров были средневековые менялы, которых во Франции называли courratier de change (позже сократилось до courtier). Эту профессию ввел еще Филипп IV Красивый в 1304 г. Официально должность менялы была закреплена специальным указом Карла IX в 1572 г. Эти посредники совершали операции не только с ценными бумагами, но и с товарами и валютой. Гугенотские войны конца века временно прекратили действие этого указа, который был вновь введен в 1598 г. Генрихом IV. Менялы назначались непосредственно королем: восемь — в Париже, двенадцать — в Лионе, по четыре — в Руане и Марселе. Количество посредников в Париже быстро увеличивалось: 20 — в 1634 г., 30 — в 1638 г., 35 — в 1645 г. Со 2 апреля 1639 г. профессиональные биржевые посредники стали именоваться агентами по обмену (agent de banque et de change, позже просто agent de change). Свой первый официальных статус они получили в 1684 г. Другой указ в 1705 г. установил фиксированное число посредников (115) на всю Францию и за немалую плату предоставил агентам по обмену монополию на совершение сделок с государственными ценными бумагами. Из них в Париже в 1708 г. находилось 40 брокеров, в 1713 г. — 60. Они исчезли во времена расцвета деятельности банкира Ло, который выпускал ценные бумаги на предъявителя: на улице Кенкампуа обмен происходил из рук в руки без посредников. Агенты по обмену возобновили свою деятельность после краха Ло в 1720 г.

Указ 1724 г., который возродил биржу, состоял из 451 статьи, причем 25 из них касались агентов по обмену. В частности, они сохранили монополию на торговлю государственными ценными бумагами, но потеряли статус министерских чиновников. Они могли совершать только срочные операции и не имели права вслух объявлять курс. Последнее запрещение было снято в 1774 г. для усиления прозрачности рынка. В 1774 г. была также создана профессиональная Палата брокеров, которая состояла из синдика (главы) и шести его помощников.

Постановлением от 1785 г. (действовало до 1823 г.) агентам по обмену было разрешено совершать сделки только с королевскими ценными бумагами. Причиной тому был невероятный расцвет спекуляции. В 1791 г. было разрушено профессиональное объединение агентов по обмену и упразднена их должность. Но уже с 1801 г. вышел декрет, по которому государственные органы могли открывать торговые биржи везде, где они сочтут необходимым. При этом на биржах устанавливались должности государственных служащих, наделенных исключительным правом выступать посредниками в сделках с товарами и фондовыми ценностями. Количество брокеров было ограничено 80, из которых 71 назначался правительством.

Статья 76 Торгового кодекса 1816 г. определяла агента по обмену как «единственного, имеющего право совершать операции с государственными ценными бумагами и другими фондовыми ценностями, которые могут котироваться на бирже». Согласно постановлению 1816 г., курсы ценных бумаг должны были гарантироваться 60 брокерами, которые, сохраняя монополию на совершение сделок, обязаны были выполнять определенные правила (предоставлять финансовые гарантии, не заниматься другой торговой деятельностью и т. п.). Практически статус французского брокера не изменялся вплоть до реформы 1988 г.


В 1885 г. после долгих споров было узаконено существование рынка срочных операций.

Свой первый официальный статус в глобальном значении Парижская биржа приобрела 7 октября 1890 г. по указу, состоящему из 84 статей, где были оговорены все правила ее функционирования. Не стал исключением и вопрос налогообложения: законом от 1893 г. за совершение всех кассовых и срочных сделок был установлен гербовый сбор и введен специальный налог на все биржевые операции. Этот закон дополнил Закон 1872 г. о налоге на доход от ценных бумаг.

Именно с этого времени коммерческие банки стали активными участниками фондового рынка, зачастую выступая в качестве посредников.

К этому времени наряду с биржевым рынком во Франции также существовал и внебиржевой, или кулиса (la coulisse). В 1885 г. была организована палата внебиржевых брокеров, которая объединила всех неофициальных биржевых посредников (так называемых кулис ье). Отношения официальных и неофициальных брокеров обострились, когда в ходе кризиса 1895 г. были раскрыты махинации некоторых кулисье. Законодательно внебиржевой рынок был закреплен постановлением 1898 г. В том же году было образовано профессиональное объединение банкиров, действующих на кассовом рынке, и банкиров, действующих на срочном. На внебиржевом рынке было разрешено совершать операции с любыми фондовыми ценностями, не котирующимися на биржевом рынке. Узаконенная кулиса стала фактическим монополистом на внебиржевом рынке, вытеснив появившиеся к тому времени так называемые «закулисные рынки». В 1901 г. между биржевыми и внебиржевыми брокерами было заключено официальное соглашение, четко установившее правила передачи приказов и взимания комиссионных. Тем не менее официальная биржа сохранила первенство: общая стоимость ценных бумаг, которые там обменивались, примерно в семь раз превосходила капитал, обращающийся на так называемой параллельной бирже.


Законом от 29 июля 1961 г. внебиржевой рынок стал составной частью официальной Парижской биржи. Вследствие этого исчез особый статус внебиржевого посредника: они слились с официальными брокерами, которые отныне имели право совершать сделки со всеми ценными бумагами независимо от того, допущены они к официальной котировке или нет. Однако несмотря на то, что официальный рынок и рынок внебиржевой внешне были объединены в стенах Парижской биржи, внутреннее различие между ними сохранялось. Любая ценная бумага могла котироваться лишь на одном из этих рынков. Разумеется, требования для доступа на внебиржевой рынок были менее жесткими, если не сказать формальными.

Декретом от 27 июля 1967 г. брокерским компаниям было разрешено предоставлять услуги по доверительному управлению портфелями ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг Великобритании далее...>>
Фондовые индексы Франции далее...>>
Парижская фондовая биржа далее...>>
Фондовый рынок Германии далее...>>
Фондовый рынок Франции далее...>>
Фондовый рынок Японии далее...>>
Фондовый рынок США далее...>>
 
© 2010 г.