Новые шансы для вашего предприятия
Ценные бумаги, их виды и особенности
Первичный рынок ценных бумаг
Фондовая биржа
Биржевые операции
Профессиональные участники рынка ценных бумаг
Ценные бумаги как объект гражданского права
Информационное обеспечение рынка ценных бумаг
Методы финансового анализа при принятии инвестиционных решений
Рынок ценных бумаг США
Рынок ценных бумаг Великобритании
Рынок ценных бумаг Германии
Рынок ценных бумаг Японии
Рьнок ценных бумаг Франции
История становления рынка ценных бумаг России
Современные ценные бумаги Российской Федерации
Организация и регулирование фондовой торговли в Российской Федерации
Инвестиционные фонды в Российской Федерации
Азиатский финансовый кризис и его влияние на рынок ценных бумаг

Мотивация и категории покупателей на рынке ценных бумаг

загрузка...

Всех покупателей на рынке ценных бумаг можно подразделить на две группы:

  • индивиды (розничные инвесторы),
  • институциональные инвесторы.

В отличие от продавцов данные категории покупателей оперируют как на национальных, так и на международном фондовых рынках.

Розничные инвесторы. К данной категории принадлежат состоятельные индивиды, заинтересованные в сохранении капитала и получении высокого текущего дохода, а также в разумном налоговом управлении своими средствами. В развитых странах, в частности в США, Японии, Канаде, довольно высокий уровень личных сбережений отдельных лиц позволяет им в совокупности быть крупнейшими поставщиками инвестиционного капитала. Наряду с банковскими депозитами личные сбережения этой категории покупателей принимают форму сертификатов пенсионных фондов, облигаций государственных займов, корпоративных ценных бумаг, страховых полисов и т. д. Существует даже особый полушуточный термин, обозначающий типичного европейского розничного инвестора, — «бельгийский дантист» (Belgian Dentist).

Институциональные инвесторы. В этой группе наибольшая роль принадлежит кредитно-финансовым институтам в лице пенсионных фондов корпораций и государственных учреждений, страховых компаний, инвестиционных фондов, траст-отделов коммерческих банков, траст-компаний.

Пенсионные фонды заинтересованы в сохранности фондов и дохода на них. Поскольку доход на инвестиции пенсионных фондов не облагается налогом, они являются крупными покупателями высокодоходных государственных и корпоративных ценных бумаг, а также закладных. С целью противостояния инфляции многие пенсионные фонды инвестируют в обычные акции инвестиционного класса.

Страховой бизнес является крупнейшим генератором институциональных сбережений. Компании страхования жизни проявляют максимум осторожности в инвестиционной деятельности. Но так как страхование является долгосрочной операцией, страховые компании всегда проявляли интерес к высокодоходным долгосрочным ценным бумагам. Инвестиционная активность этих компаний регулируется законом. Обычно им разрешается держать облигации, выпущенные или гарантированные правительством, в том числе местными органами власти, прочие долговые обязательства, привилегированные акции, обычные акции большинства компаний при определенных гарантиях доходности.

В качестве покупателей на рынке ценных бумаг выступают и инвестиционные фонды. Это компании, продающие свои акции публике и инвестирующие выручку в самые разные ценные бумаги с расчетом заработать на диверсификации и разнице в их рыночной цене. Они преследуют самые разные цели — от сохранности инвестиций (покупка облигаций, акций «голубые фишки»,) до расширения капитала (покупка обычных акций быстрорастущих фирм).

Коммерческие банки также могут выступать в роли покупателей ценных бумаг. Их значение на рынках ценных бумаг не одинаково в различных странах и зависит от особенностей законодательства. Например, в Германии, где банки имеют право осуществлять все виды операций с ценными бумагами, они не только выходят на рынок как посредники и крупнейшие инвесторы, но и активно занимаются эмиссионной деятельностью (эмитируя главным образом облигации). В странах, где роль коммерческих банков на фондовых рынках законодательно ограничена (США, Канада, Япония), они находят опосредованные пути участия в инвестиционной и посреднической деятельности.

Поскольку основная часть активов банков — это бессрочные вклады, подлежащие изъятию по требованию вкладчиков, законодательство требует, чтобы банки держали определенный процент активов в надежной высоколиквидной форме. Эта часть активов именуется резервами, которые бывают первичными и вторичными. Первичные активы создаются путем помещения активов в центральный банк страны. Вторичные активы — это денежная наличность, каждодневные ссуды дилерам денежного рынка и казначейские билеты. Кроме этих официальных резервов банки поддерживают запас денежной наличности, или «околоденежных» ценных бумаг, для текущих операций по вкладам в часы пик, когда люди совершают особенно много покупок. Этот запас также используется для корректировки официальных резервов в связи с какими-либо неожиданными переменами.

Упор на ликвидные краткосрочные вложения означает, что банки имеют дело с огромным количеством казначейских билетов и других государственных ценных бумаг со сроком погашения не более трех лет. Хотя банки обычно являются корпорациями и выпускают в обращение собственные акции, они не могут покупать акции и облигации друг у друга (сверх определенного очень низкого норматива). Правда, в некоторых

Упор на ликвидные краткосрочные вложения означает, что банки имеют дело с огромным количеством казначейских билетов и других государственных ценных бумаг со сроком погашения не более трех лет. Хотя банки обычно являются корпорациями и выпускают в обращение собственные акции, они не могут покупать акции и облигации друг у друга (сверх определенного очень низкого норматива). Правда, в некоторых странах им разрешено создавать инвестиционно-дилерские филиалы.

Траст-компании по характеру операций близки к коммерческим банкам и предлагают клиентам многие из тех услуг, что осуществляют банки. Создавались же траст-компании для того, чтобы управлять по доверенности имуществом и ценными бумагами корпораций и отдельных лиц. Фонды, принятые траст-компанией в управление по доверенности, называются гарантированными, так как их собственникам гарантируется получение фиксированного дохода в годовом или ином исчислении. Траст-компании не так сильно зависят от ликвидности, как коммерческие банки, поскольку гарантированные фонды — это почти исключительно срочные вложения. Структура гарантирования их фондов регулируется законом. Обычно она складывается из инвестиций под первый заклад государственных облигаций и ценных бумаг прибыльных компаний.

В некоторых странах важную роль на рынке ценных бумаг играют иностранные покупатели. Покупатель из страны А, желающий приобрести ценные бумаги корпорации или правительства страны Б, может дать соответствующее распоряжение своему брокеру или банку, который, в свою очередь, передаст заказ дилеру страны Б. Или же он может напрямую связаться с любым дилером страны Б, имеющем в стране А свое представительство. В любом случае ценные бумаги новых выпусков или находящиеся в обращении приобретаются дилером страны Б обычно на рынке этой же страны. Но возможны и исключения, например, когда облигации продаются «с прилавка» за пределами страны Б или же акции некоторых ее компаний котируются на зарубежных биржах.


Покупатели, помещая свои сбережения в те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей. Основными из этих целей являются безопасность вложений, их доходность, рост и ликвидность.

Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения доходов. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Самыми безопасными являются вложения в облигации государственных займов, которые обеспечиваются экономическим весом и платежеспособностью государства. Казначейские билеты и другие краткосрочные долговые обязательства государства также привлекательны с этой точки зрения именно в силу близости срока погашения. Казначейские векселя практически исключают риск со стороны покупателя. Надежными являются и облигации крупных, хорошо известных корпораций. Самыми рискованными являются вложения в акции молодых наукоемких компаний. В то же время они могут оказаться и самыми выгодными с точки зрения доходности и роста инвестиций.

Если покупатель стремится максимизировать доход на вложенные средства, ему, вероятнее всего, придется пожертвовать безопасностью, ибо более доходными являются корпоративные ценные бумаги с низким инвестиционным рейтингом. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и периодической ревизией ценных бумаг.

Наращивать вложения могут только держатели акций. Умножение капитала является инвестиционной целью постольку, поскольку меняется уровень налогообложения. Например, половина прироста капитала засчитывается в доход инвестора и облагается обычным подоходным налогом, а другая — не облагается налогом вовсе. Так, если инвестор купил ценные бумаги по 1000 ед. за штуку, а затем продал их по 1600 ед., то налог придется платить лишь с 300 ед. Чем больше прирост капитала, тем меньше налоговое бремя. Из-за этого многие инвесторы, особенно уплачивающие высокие налоги, предпочитают рост вложений доходности. Их интерес к такому росту породил целый класс ценных бумаг, именуемых ценными бумагами роста. Это в основном обычные акции быстро растущих компаний, действующих в передовых отраслях. Подобные акции приносят низкий уровень дивидендов, но обеспечивают быстрое удорожание капитала.


Ликвидность ценных бумаг, под которой понимается быстрое и безущербное для держателя их обращение в деньги, как цель покупателя не обязательно связана с другими инвестиционными целями. Она лишь означает, что при известной цене всегда найдутся покупатели, которые заберут данные ценные бумаги. Для некоторых инвесторов, желающих иметь возможность быстро обрести наличность, это важное качество.

Ни одна ценная бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами, поэтому покупатели всегда идут на компромисс. Если ценные бумаги доходны, то надежность их будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Совершенных ценных бумаг на рынке нет.

Приостановление эмиссии и признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся далее...>>
Процедура выпуска эмиссионных ценных бумаг хозяйственными обществами далее...>>
Основные категории продавцов на рынке ценных бумаг и цели эмиссии далее...>>
Первичный рынок ценных бумаг далее...>>
Рейтинг ценных бумаг далее...>>
 
© 2010 г.